Raízen (RAIZ4): Entenda o risco de Shell e Cosan perderem o controle da empresa

As negociações entre as gigantes Shell e Cosan e seus credores atingiram um ponto crítico que pode redefinir o controle acionário da Raízen (RAIZ4). O impasse bilionário gira em torno de um plano de reestruturação para uma dívida estimada em R$ 65,1 bilhões, que já levou a companhia a protocolar um pedido de recuperação extrajudicial em março de 2026.

O impasse na capitalização e a pressão dos credores

O cerne do conflito reside no volume de recursos necessários para estabilizar a operação da maior produtora de açúcar e etanol do mundo. Enquanto os bancos credores — entre eles Itaú Unibanco e Bradesco — exigem uma injeção de capital entre R$ 8 bilhões e R$ 10 bilhões, os atuais controladores apresentaram propostas significativamente menores.

A Shell sinalizou um aporte de aproximadamente R$ 3,5 bilhões, enquanto a Cosan, liderada pelo empresário Rubens Ometto, indicou uma contribuição ainda mais modesta. Diante da resistência dos sócios em ampliar o investimento direto, os credores colocaram na mesa uma proposta agressiva: a conversão de dívidas em ações (equity).

Risco de diluição e perda do controle majoritário

Caso o modelo de conversão de dívida avance conforme desejado pelas instituições financeiras, a participação do bloco de controle (Shell e Cosan) pode sofrer uma redução drástica. Estimativas do mercado indicam que a fatia dos controladores poderia cair dos atuais 88% para cerca de 30%. Em um cenário extremo, os credores pleiteiam assumir até 90% da companhia em troca da quitação dos débitos.

Além da questão financeira, os bancos buscam maior ingerência na gestão. A contraproposta atual prevê que, embora os acionistas indiquem quatro membros ao conselho de administração, os credores teriam direito a três cadeiras, aumentando a fiscalização sobre as decisões estratégicas da empresa.

Fatores que levaram à crise financeira

A deterioração do balanço da Raízen é atribuída a uma combinação de fatores macroeconômicos e operacionais:

• Juros Elevados: O custo do endividamento no Brasil impactou severamente a estrutura de capital da companhia após um ciclo de expansão acelerada.

• Investimentos de Longo Prazo: Aportes em tecnologias como o Etanol de Segunda Geração (E2G) ainda não atingiram o ponto de maturação esperado para gerar o retorno necessário.

• Cenário Regional: Crises em mercados vizinhos, como a Argentina, também foram citadas pela diretoria da empresa em comunicados ao mercado como agravantes do cenário financeiro.

A Raízen segue em negociações intensas com o objetivo de evitar uma recuperação judicial plena e construir um acordo que preserve a viabilidade operacional das usinas e terminais de distribuição. O prazo final para um entendimento entre as partes é projetado para o início de junho.